В 2006 году Норвегия из Государственного нефтяного фонда создала Государственный пенсионный фонд - Глобальный. Его цели - финансирование растущих пенсий по старости и инвалидности и затрат на здравоохранение, а также сглаживание колебаний доходов от экспорта нефти и газа. А в 2004 году в России тоже был создан государственный фонд - Стабилизационный, который позже был разделен на два: Резервный и Фонд национального благосостояния. При этом ФНБ был создан с целью обеспечения, в числе прочего, сбалансированности Пенсионного фонда России.
Демографические прогнозы и экономические циклы заставили правительство Норвегии почти 20 лет назад задуматься о своеобразной “подушке безопасности” для будущих пенсионеров. И был создан страховой фонд для пенсионной системы, теперь это - Глобальный пенсионный фонд. Время для его создания было более чем удачным: нефть росла в цене, как и спрос на нее. Прошли годы. И чего же удалось добиться нашему северному соседу?
Сумма накопленных нефтяных доходов достигла огромных значений: 882 млрд долларов! Размер фонда в 2,5 раза превышает ежегодный ВВП, и его величина составляет около 170 тыс. долларов на каждого гражданина Норвегии, включая детей. Фонд наполнялся за счет налогов от нефтяных корпораций, доходов от продажи месторождений и дивидендов компании Statoil, контрольный пакет которой у государства.
Фонд стал самостоятельным финансовым институтом. Его доходы от размещения активов в ценные бумаги крупных промышленных компаний и банков уже превысили доходы, получаемые им от продажи нефти. Сегодня норвежский пенсионный фонд владеет акциями более 9000 компаний в 78 странах (больше 2% всех акций в Европе и больше 1% акций в мире). Облигации, приобретенные Фондом, номинируются в 31 иностранной валюте (а не только в американских и европейских гособлигациях, как в случае российского ФНБ).
Как устроено управление этим чудо-фондом и как ему удается показывать такую эффективность? Начнем с того, что фонд имеет определенную самостоятельность в действиях. Она не зафиксирована законом, а строится на системе общественных соглашений и сложившейся практике управления. В то же время деятельность фонда контролируют сразу три госструктуры: парламент, правительство (в лице Минфина) и Центробанк. Каждый инвестиционный проект проходит серьезное общественное обсуждение, причем информацию об этом можно увидеть на специальном интернет-ресурсе.
Для инвестиций из фонда есть определенные ограничения. Ему запрещено вкладывать в компании, производящие ядерное оружие или сигареты: оружие и табак - враги будущего по определению. Нет и возможности размещать средства в корпорациях, замешанных в коррупции или нарушающих права человека (так, в “черный” список попала глобальная розничная сеть Wal-Mart). Кроме того, фонд вкладывает в облигации (включая ценные бумаги иностранных государств) только 35% средств, в акции - 60%, а в недвижимость - до 5%.
И еще - норвежский Минфин может рассчитывать всего на 4% активов фонда в год на бюджетные расходы. Но правительство пока обходилось без этого либо брало значительно меньшие суммы, поэтому даже при низких ценах на нефть фонд пополняется. Так, по итогам 2014 года Глобальный пенсионный фонд заработал всего 7,6% - минимум после 2011 года, когда он впервые понес убытки из-за кризисов. А в текущем году правительство страны планирует израсходовать из активов фонда всего около 3% (21,8 млрд долларов).
2016 год не стал исключением для роста доходов. Доходность за второй квартал составила 1,3%, а за третий - уже 4% (29,7 млрд долларов, или в пересчете на наши кровные - 1,862 трлн руб.!). При этом, по словам замглавы фонда Тронда Гранде, “инвестиции в акционерный капитал сохраняются на серьезном уровне в течение квартала с положительной доходностью во всех регионах. Это и стало основным вкладом в результаты деятельности фонда”. То есть именно вклад в реальный сектор экономики обеспечил доходность.
Как говорит руководитель фонда Ингве Слингстад, в основу процесса быстрого накопления активов была положена культура политического доверия всех заинтересованных сторон.
Стабилизационный фонд России был создан в 2004 году по образу, но не подобию норвежского Глобального пенсионного фонда. В Стабфонд стали перечислять доходы от добычи и экспорта нефти при превышении мировой ценой на нефть определенной планки. Вначале планку установили на уровне 20 долларов за баррель, а затем поднимали все выше (в бюджете на 2017 год - 40 долларов). На 30 января 2008 года, по данным Минфина, в Стабфонде насчитывалось 157,38 млрд долларов (или более 3,85 трлн руб.).
В феврале 2008 года Стабфонд был разделен на два: Резервный фонд и Фонд национального благосостояния. По российскому законодательству, и Резервный фонд, и ФНБ являются частью федерального бюджета. То есть они не самостоятельны, как в Норвегии или других странах, а напрямую управляются Минфином. Причем средства Резервного фонда Минфин имеет право вкладывать только в иностранную валюту или в облигации других государств.
По законодательству, доходы от положительного сальдо торговли нефтью и газом должны поступать в первую очередь в Резервный фонд, а после его наполнения - уже в ФНБ. Нормативная величина Резервного фонда утверждается законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год в абсолютном размере, определенном исходя из 7% прогнозируемого на соответствующий год объема ВВП.
Такое решение было связано с кризисом 2008 - 2009 годов и необходимостью балансировать госбюджет. Максимального размера Резервный фонд достиг 1 марта 2009 года - 136,33 млрд долларов (почти 4,87 трлн руб.), или 12,5% от ВВП. А к 1 сентября 2016 года его размер сократился до 32,2 млрд долларов (чуть больше 2,09 трлн руб.), или 3,4% от ВВП 2015 года.
По данным Минфина, в настоящее время все средства Резервного фонда вложены в иностранные долговые бумаги (прежде всего государственные долговые обязательства США). Основная проблема управления Резервным фондом и ФНБ - это низкая доходность, в отличие от таковой в фондах других стран. Так, облигации США приносят доход менее процента годовых.
Объем средств в ФНБ с 2008 по 2016 год вырос более чем два раза и достиг 73,11 млрд долларов.
Весь объем средств ФНБ размещен на депозитах госкорпорации “ВЭБ” (Внешэкономбанк), которая кредитует стратегические отрасли экономики страны. Из материалов, размещенных на сайте Минфина России, видно, что основную часть денег ВЭБ вложил в финансовый сектор с доходностью ниже ставки рефинансирования ЦБ РФ. Результаты скромные по сравнению с результативностью норвежского фонда: там получили почти такую же доходность… но только в валюте.
Наверное, стоило бы изменить порядок расходования средств ФНБ и передать его из рук Минфина и Внешэкономбанка в управление социальным партнерам. Тогда и результат будет выше, и проекты будут, как в Норвегии, отбираться исходя из понимания реальных потребностей населения в рабочих местах и гарантированной высокой зарплате, а также потребности доступных кредитных ресурсов для реального сектора экономики.
Объединенные Арабские Эмираты
Эта арабская страна имеет Инвестфонд Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Authority, ADIA). По некоторым оценкам, этот фонд национального благосостояния сегодня крупнейший в мире, управляет сверхдоходами от экспорта нефти в размере почти 1 трлн долларов. Управление фондом вполне эффективное, поскольку 20-летние и 30-летние годовые ставки доходности его портфеля достигают 6,5 и 8%.
История ADIA начинается с 1967 года. В отличие от большинства суверенных фондов, он принадлежит не центральному правительству, а эмирату Абу-Даби, входящему в ОАЭ, но находится под прямым президентским управлением. Управляется советом директоров (10 человек), председателем избирается президент ОАЭ. Глобальный портфель активов ADIA управляется специальными управляющими и аналитиками, каждое отделение имеет свою специализацию. Фонд направляет инвестиции в акции, частные фонды, инфраструктурные компании, облигации и недвижимость. География вложений обширна, но основные средства распределяются в европейских странах, США и Канаде.
Китай
Для инвестиций сверхдоходов КНР создала в 2007 году Китайскую государственную инвестиционную корпорацию (CIC). Средства для инвестирования в будущее поступают от профицита внешнеторгового баланса, за счет экспорта промышленных товаров. Основная задача CIC - получение прибыли.
До создания CIC размещением золотовалютных активов занимались две структуры: Госуправление Китая по валютному контролю (SAFE) и Народный банк. Но они вкладывали деньги в основном в низкодоходные инструменты - долларовые активы и гособлигации. И правительство КНР решило, что необходим инвестиционный фонд, который бы вкладывал деньги в бизнес.
Капитал CIC формируется по следующей схеме. Сначала корпорация выпускает казначейские облигации, затем они направляются ЦБ КНР в резервы страны, а уже потом в обмен на облигации CIC получает валюту. На момент создания капитал CIC составлял 200 млрд долларов, в 2012 году - более 480 млрд.
Фондом управляет совет директоров, назначаемый правительством КНР. Около половины инвестиций приходится на акции компаний (китайских и иностранных). На облигации приходится только 27% вложений, на прямые инвестиции - около 20%. География капиталовложений широкая: около 40% приходится на США и Канаду, 20% - на Европу. При этом основная задача CIC - покупка акций в стратегических компаниях.